黄金与实际利率负相关打破，多因素重塑定价逻辑

过去12个月，美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率一度升至2.2%，按历史模型应对黄金产生明显的压制作用。然而黄金价格不仅未受抑制，反而持续创出历史新高。经济学家和策略师将这一背离现象归结为三个结构性变化：第一，多国央行将黄金储备视为去美元化工具，购金力度持续超出预期；第二，美国财政赤字不断扩大引发投资者对美元长期储备货币地位的担忧；第三，地缘政治不确定性显著上升，推动避险资产配置需求结构性增加。这些新驱动力使黄金的传统利率敏感性减弱。